סיכון מתאם: למה הפיזור שלכם לא עובד כשצריך אותו הכי הרבה

רוב הסוחרים מפזרים את התיק שלהם בין מספר נכסים ומרגישים מוגנים. אבל מה קורה כשהמתאם (Correlation) בין הנכסים משתנה בדיוק ברגע הגרוע ביותר? סיכון מתאם הוא אחד הסיכונים הערמומיים ביותר בעולם המסחר הכמותי.

מתאם הוא לא קבוע

הטעות הקלאסית היא להסתכל על מתאם היסטורי ולהניח שהוא יישאר יציב. בפועל, מתאמים בין נכסים נוטים לעלות דווקא בזמני משבר – בדיוק כשאתם הכי צריכים פיזור. תופעה זו, המכונה "Correlation Breakdown", הפילה תיקים רבים שנראו מגוונים על הנייר.

איך למדוד סיכון מתאם?

מעבר למתאם פירסון הסטנדרטי, כדאי לבחון מתאם מותנה (Conditional Correlation) – כלומר, איך נכסים מתנהגים יחד דווקא בתנאי שוק קיצוניים. סימולציות מונטה קרלו מאפשרות למדל תרחישים שבהם המתאמים משתנים באופן דינמי ולבחון את ההשפעה על התיק.

הקשר לניהול סיכונים

מודלים כמו VaR ו-CVaR, כפי שהסברנו במדריך לניהול סיכונים כמותי, מסתמכים על הנחות לגבי מתאמים. אם המתאמים שגויים, כל חישוב הסיכון נופל כמו מגדל קלפים. לכן חיוני לבצע מבחני קיצון עם תרחישי מתאם שונים.

גישות לצמצום סיכון מתאם

פיזור אמיתי: במקום לפזר רק בין מניות, שלבו סוגי נכסים שונים באופן מהותי – סחורות, אג"ח, מטבעות, ואסטרטגיות לא כיווניות.

ניתוח רגימות: זיהוי מצבי שוק שונים ושינוי ההקצאה בהתאם. בתנאי שוק רגועים אפשר להרשות פיזור רגיל, אך כשהתנודתיות עולה – יש להגביר את ההגנות.

גודל פוזיציה דינמי: בדומה למה שתיארנו בPosition Sizing, התאמת גודל הפוזיציות בהתבסס על רמת המתאם הנוכחית בתיק.

איך Backtesting יכול לעזור?

Backtesting נכון צריך לכלול תקופות שבהן המתאמים השתנו באופן דרמטי (כמו משבר 2008 או מרץ 2020). אם Walk-Forward Analysis מראה שהאסטרטגיה שורדת גם תקופות כאלה, יש לכם בסיס חזק יותר לבטוח בה.

רוצים לבנות תיק שבאמת מפוזר? צרו קשר עם DanAnalytics ונבנה יחד מודל מתאמים דינמי שמגן עליכם גם בתנאים קיצוניים.